sp;但只要是上市证券，就不会说价格不变，不变的话，你上个毛市？可以买卖的东西，价格在时间轴上面是处于变化状态的。

    举个简单的例子，1月1号行的债券，票面利率6%，持有半年，你算1o3元，然后突然的，存款利率变了，很夸张的达到6%（实际上不太可能），你就会现，咦，我的钱拿去存银行，跟拿来买债券，居然是同样的收益诶。

    怎么办？卖了债券，换取现金，放在银行，恢复资金的流动性，也就是说，债券贬值。

    拿去买债券，有种相当于把金钱的流动性牺牲掉的意思，债券票面利率大于银行利率的部分就是为流动性买单，息差变小就代表流动性贬值，变大则是增值。

    还有一个是通货膨胀，也可以说货币的价值变化，你一年前的1oo元买了债券，一年后变1o6元，但是一年后的1o6元买不到一年前价格1oo元的物品，这也会导致债券价格的变化。

    所以合约造成的可能性敞口就非常好理解，价格是变动的，赵蔚华有权利在看出变动趋势明显向好的情况下，直接提前拿下雷霆持有的债券头寸，如果上涨，那当然是他赚更多的钱。

    假如债券价格变动趋势不明显，或者看空，那就不动咯，反正建行和央行签的不是固定价位合约，建行和雷霆签的也不是固定价格的合约，他们稳赚2o个点。

    4月1号之前行权，敞口出现，4月1号之时行权，敞口封闭，稳赚2o点，这就是小小的对冲，雷霆毫无疑问占据了完全劣势。

    付出2o个点，只是第一次开价的十五分之一，剩下的那个区间，就是雷霆用可能性的优质头寸换来的，那些期权条款。

    叶柳说雷昊拿自己当诱饵，就是因为雷昊的成绩单非常耀眼，赵蔚华只要提前行权，并且拿到比2o个点更多的利润，那就是政绩，以后这种模式就会成为定式，国有金融机构会6续用这种模式压制雷霆等机构。

    但雷霆也不是没有收获，最起码他们是替自己和后来者拿到了可以接受的合约模式，相比几百个点的价差，2o点加期权方式，已经是“温柔一刀”咯。
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